如果大家的记忆能回到两年前，可能会发现，最近一周的A股和港股，像极了2020年3月的A股和港股，也就是美股疯狂熔断的新冠疫情爆发初期。

2020年的3月5日-2020年的3月19日，恒生指数迅速从26767点跌至21709点，10个交易日跌了19%，自1月中的年内高点跌去26%；创业板则从2209点迅速跌至1838点，10个交易日跌了17%，自2月的年内高点跌去20%。

2022年3月1日-3月14日，恒指自22937跌至19416，10个交易日跌去15.4%，自年内高点跌去22.3%；创业板自2905跌至2570点，在10个交易日跌去12%，自年内高点跌去23.3%。

为什么要把这两段下跌放到一起对比呢？

因为跌幅相似，原因也相似。

跌幅就不说了，指数跌幅在10个交易日内很相近，甚至恒指第一权重股腾讯，创出的最低价都是一样的331港元/股，当然，简单的数字对比不太具有实际意义。

同时，原因相似，美股熔断时，因Libor-OIS的息差飙升，流动性紧张，在美联储一次性降息到零之后，都还跌了一周左右。这次港股也体现出了很典型的流动性危机，以及对于未来中概股越来越多回归香港之后，港股的流动性能否承接这么多公司流动性要求的担忧。

两年前属于美国及全球爆发疫情，美股带崩全球，全球陷入衰退恐慌，国内也陷入极大的挑战。这次俄乌冲突，对于中国的直接影响表面并不大，但全球的通胀飙升，美联储又不得不在通胀飙升时加息，而这时国内的当日确诊人数却来到了武汉解封后的新高。

所以总体背景导致的后果有许多相似的地方，都是黑天鹅导致的对全球经济以及国内经济衰退的担忧，叠加监管利空，以及流动性危机的出现，股市在本就不贵，甚至港股估值在历史低位的情况下出现踩踏式抛售，恐慌情绪极其严重。

那么后面的结果会完全一样吗？结果多半一样，只是时间周期和诱因多半不一样。

这次欧股及美股早早的止住了下跌，今天欧股全是高开的，德国DAX指数在最近5个交易日较最低点反弹了12%，美股的股指期货今天也是上涨的状态。

换句话说，面临流动性问题的主要在于A股和港股，尤其是港股。

那么，这次的止跌，就得在港股的流动性改善，A股的抛售潮止住的时候出现，这有可能有几个潜在的原因。

俄乌冲突结束或基本定调；美联储三月加息落地且未超预期；外国公司问责法案中美证券监管部门达成一致；国内经济在天量社融后呈现复苏；沪港通南下资金量大增或提升额度上限（如提升港股通基金的QDII额度上限）；互联网监管政策像地产一样开始松口（如游戏版号审批恢复）。

这几个原因可能是单个发生，或者多个同时发生产生了对市场的逆转以及流动性的改善，我们不知道具体的时间节点，但这些事情有一件甚至两件以上发生在二季度的概率是极高的。

届时，我们大概会看到A股在3.5年左右的基钦周期(自18年贸易冲突的年底股市见底计算）触底开始反弹，而港股如果在未来一两天仍有类似的流动性紧缺的下跌，那么甚至可能看到10年一遇的交易机会。